第一点，中国货币超量发行，大大高于经济增长速度。简单地说，中国改革开放的过程是经济市场化的过程，也是货币化的过程，中国经济的发展是靠货币推动起来的。尤其是2008年全球经济危机以后，中国开始大量发行货币。4万亿元货币虽然是以财政名义去发的，但实际上还是货币，而且不仅仅是4万亿元，银行配套资金也有7万亿元。因此，2008年一整年实际上是11万亿元。在过去，每年就发几万亿元的货币，但从那时候开始，一发不可收拾，年年几乎是10万亿元，中国的广义货币2015年已经达到139.2万亿元，增长比上一年增长13.3%，尤其是M1。M1是使用货币，增长15.2%。货币增得比较少，大家不用人民币用得比较少，所以流通中的货币（M0）增长4.9%。

10月末，M2余额变成151.95万亿元，现在中国M2的存量世界第一，而且中国去年GDP大概是67万亿元，而我们是139万亿元，实际是2:1。那这样不就完全以货币在推动经济了吗？中国又没有通货膨胀，也就是百分之一点多。那就有一个问题，现在货币哪儿去了，发那么多货币怎么没了？因为没几天市场上又没有货币了，又出现资金荒，贷款利率又涨了，这是为什么呢？那么多货币发出来，钱都哪儿去了，这个现象就叫做“中国货币之迷”。

明白人都知道，CPI价格没有上涨，资产价格上涨了，我们的货币大部分都占用在过剩产能上，占用在房地产上，并且都是长期占用。因为房子盖在那儿，销售不出去，钱回不来，于是永远处于被占状态。所以为什么要去产能，去房地产？因为再不去，就算发展其他的，还是得发货币，而这些货币拿不出来。

第二点，货币的使用效率越来越低，大量资金占用在过剩产能和房地产上。1978年M2/GDP为0.32，2006年M2/GDP为1.65，2015年M2/GDP为2.07，1978年，我们拿3毛钱就能创造1块钱的GDP，现在我们要拿2块钱才能创造1块钱的GDP，实际是货币在贬值，但还是一直在发货币。过去的时间里，资产价格大涨，房地产价格的大涨，房地产和2003年相比平均差不多上涨10倍。这种情况下这里面的问题就非常大，大家非常都很关心这个问题。现在出了很多非常严厉的调控措施，上海最近几天又出了非常严厉的调控措施。第一个是住房得有贷款，但是也要有收益，也要提高首付比例，30%、50%、70%自己交。第二套那就更得厉害，到第三套就不能贷款了。

第三点，那么中国怎么办？就是说要把这些货币必须从那些过剩产业中解放出来，尤其从房地产中解放出来，怎么办？现在房地产采取严格的调控措施，对不对呢？对，我的意见现在是这样子，房地产肯定有泡沫，尤其是一线城市泡沫大了。能不能破？泡沫能不能破灭？就是不能破啊，破裂就不行了，为什么呢？因为都是银行贷款，并且地方财政都支持贷，这一破产，整个经济就不行了。我们房地产本来从来都不是支柱产业，但实际上我们把它当成支柱产业了。如果房地产泡沫破裂，一泄千里怎么办？买房人的说：“破就破吧，我反正有了。”没买房的人说：“赶紧破泡沫，破了以后我买。”其他的人对没买房的人说：“破了以后你也买不起，北京再降20%你就买不起的，你是买不起的。”对这一块，我的想法就是要分析原因。实际上出现这个泡沫是土地财政和投机造成的。当然房地产开发商的无良操作也是一部分原因，但是最重要的是为什么地方政府不愿意土地降价，因为很多地方都是靠卖土地来发公务员工资的。这些土地价格如果下去了，盖了房以后，款收不回来，政府就可能破产，因为这是地方债务，所以政府不会同意降价的。虽然是口头上在说要降价，但是实际上不会有的。然后居民说“哟，这个人怎么20套、30套、40套，他住得了吗？一个房子住一宿，一年一个房子也轮不了几次。”那他不是为了住，是为了什么呢？他是为了炒房，为了投资投机。所以我说，不会破裂！一个原因是，我们绝不会让它破裂，我们会通过采取一些措施不让它破裂。第二个原因，大家应该知道，各个地方情况是不一样的。北上广深等大城市，你再让它降也降不了，因为刚性需要是很高的。很多人都到北京来需要住的，包括国际人士都来了，那怎么降？关键是二线城市涨得太厉害，二线城市很多是炒作的，三线城市过剩。所以要分开调控，一线城市要调控，二线城市得看自己能不能消化，三线得想办法处理，也就是说要分开处理。这一块不能让它破，所以房地产只能调控，不能打压，对于不同形式的房地产采取不同的手段。那么对于房地产占压资金可以采取资产证券化的办法解决，比如说发行抵押担保债券，ABS和MBS，这是美国成功的经验，但现在如果要直接发CDS(信用保证证券)是不可能的事。现在说国务院也承认了CDS也是炒作的，因为ABS和MBS都没发展起来，怎么可能还发其他证券呢？中国真正的证券化并没有起来，如果发展起来可能会解决一些问题。

第四点，加速人民币国际化的进程。人民币加入SDR意义是非常重大的，也就是说人民币变成一个国际储备货币。那么以后可能就变成计算货币、流通货币，所以人民币摆脱美元就非常重要。所以，以后我们就可以不用美元或者少用美元计价。那么现在有个问题，人民币兑美元汇率下跌引起了很大的恐慌，尤其特朗普从当选总统那天开始，兑美元汇率就开始迫切地下跌，兑换汇率一直跌到6.69。那么有人问是不是会下跌，我认为还是会下跌的。不是因为特朗普，特朗普上来以后美元肯定要变成强势货币，人民币兑美元汇率肯定要下来。毫无疑问12月份加息，肯定是会逆转的。但我的观点是，国内因素是主要因素，国内潜在通货膨胀也就是潜在的货币贬值，或者说资产价格的上涨造成本身货币贬值。并且根据购买力平价，对外肯定是贬值的，所以人民币继续下跌，我认为这是一个趋势。

但是会不会断崖式下跌？也不会。我们肯定还会采取措施的。最近兑美元汇率下跌，但是一篮子货币我们并没有下跌，所以人民币必须实行有管理的浮动汇率制，不能任意放任汇率波动。汇率下跌对出口有好处，进口没好处，这个是双向的影响。至于这个下跌的底在哪儿呢？我不是预测家，我也不知道会下跌多少。但是我只是知道近期以来肯定是要下跌的，还是要下跌的，破7是指日可待。能不能“破8”，什么时候能“破8”，那就不好说了。是从趋势来看，会下跌的。至于“破8”也没什么可怕的。因为我们在1991年的时候我们汇率是8.7，在黑市上1：11，我们官价是8.7，我们从8.7上来了，所以说不要把汇率贬值看成是洪水猛兽，我们要进行汇率管理，这是真正的。但是我们得控制货币发行，搞好国内的一些问题，汇率就会正常。